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靠10多台八开小胶印机做上市这家公司为什么不说
作者:新沙巴体育网站    发布时间:2020-03-04 22:41    点击次数:次   

  原标题:靠10多台八开小胶印机做上市,这家公司为什么不说自己是印刷厂?及每一家印刷厂面对的都是小市场

  前几天,参加圈内的活动。聊到印刷厂上市的小高潮,有朋友提醒说:你漏掉了一家今年上市的印刷厂。

  一听就是三好同学的老朋友:对要上市、新上市的印刷厂,三好说过谁、没说过谁一清二楚。

  这位朋友所说的印刷厂是:深圳市澄天伟业科技股份有限公司,于今年8月9日在深交所创业板上市。

  三好同学错过它,与错过创源文化的原因类似:澄天伟业在各个场合都很少以“印刷厂”自居,虽然其主力生产设备是清一色的海德堡印刷机,大部分营收也来自印刷服务,旗下公司连印刷经营许可证都有4张。

  在上市前夕发布的招股书中,澄天伟业这样界定自己所属的行业:根据《上市公司行业分类指引(2012 年修订)》,所处行业为智能卡行业,归类为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”;根据《国民经济行业分类代码表》(GB/T4754-2011),属于“C、制造业;39、计算机、通信和其他电子设备制造业;396、电子器件制造;3969、光电子器件及其他电子器件制造”,指光电子器件、显示器件和组件,以及其他未列明的电子器件的制造。

  这一长串的分类说下来,想来各位老板都云里雾里了:澄天伟业到底是做什么的?

  在关于主营业务的介绍中,它是这样说的:公司是专业生产智能卡和提供综合制卡服务的高新技术企业。专注于智能卡的研发、生产与销售,产品包括电信卡、金融 IC 卡、ID卡等,同时为合作伙伴提供综合制卡服务。

  这样倒是清晰了,可看上去还是与“印刷”没有半毛钱关系。于是,问题来了——

  招股书显示,澄天伟业成立于2006年8月,于2012年12月整体变更为股份有限公司,注册资本为5100万元。

  当然了,与很多上市公司一样,澄天伟业真正起步的时间要早得多。有报道显示,澄天伟业的大股东宁波人冯学裕于1992年南下深圳,从事电子贸易,并接触到了当时还很罕见的“电信卡”,也就是手机SIM卡。

  90年代中后期,手机开始走向普及,市场对电信卡的需求量激增,但当时国内的生产能力几乎为零。

  或许是浙江人的商业本能,嗅到了商机的冯学裕于1997年开始创业,进入电信卡卡基生产领域。

  在这里要敲几下“黑板”:冯学裕做的是电信卡“卡基”,而不是SIM卡芯片,这是澄天伟业之所以可以被当成是“印刷厂”的主要原因。

  因为电信卡卡基也好,金融卡卡基也好,其主要生产工艺是:印刷、层压、冲卡。印刷是其中最具技术含量,也是附加值最高的生产环节。

  时至今日,澄天伟业虽然增加了封装、信息个人化等工序,但以印刷工艺为基础的卡基制造仍是其主要营收来源。

  截止2016年底,在澄天伟业45台原值6593.76万元的生产设备中,明确标示为海德堡四色、五色、六色印刷机的就有12台,原值4225.96万元,在总原值中的占比达到64.09%。此外,还有各色印刷机、CTP、烫印机、层压机、冲卡机若干台。

  这样的设备配置,算不算典型的印刷厂?而且,澄天伟业的胶印机有一个特点:都是52幅面,也就是八开的小胶印机,这是由其产品特点决定的。靠10多台小胶印外加一些辅助设备,就能把企业做上市,整个印刷圈也就这独一份。

  再来看澄天伟业在智能卡产业链中的位置。在智能卡制造产业链中,软件应用、COS(芯片操作系统)和芯片生产封装是核心技术所在,卡基制造、铣槽封装、信息个人化则主要为软件提供物化支撑。

  从这个意义上来说,澄天伟业的主要产品的确是智能卡。只不过,其基本的商业模式是以印刷加工工艺为核心,为专注于智能卡芯片设计、系统软件开发的企业提供物化生产服务。

  这一点从澄天伟业的前五大客户中可见一般。2016年,金雅拓、莫弗、欧贝特、捷德、北京握奇一共为澄天伟业贡献了87.17%的营收。

  其中,前四家是国际知名的智能卡供应商,在全球智能卡市场的份额约为2/3;北京握奇则是国内知名的智能卡软件、操作系统供应商。

  把澄天伟业由一家“智能卡制造企业”还原为一家印刷厂,是否有损于它“高大上”的形象?三好同学的答案是:不会。

  不仅不会,这还从一个侧面反映了印刷圈的多元与丰富。印刷本来就是与各行各业紧密关联的服务型产业,印刷厂要想脱颖而出有一个重要法则:深度融入客户所在的上下游产业链。只不过,裕同融入的是消费电子产业链、劲嘉融入的是烟草产业链、盛通融入的是出版产业链,澄天伟业融入的是智能卡产业链。

  澄天伟业的产品定位给它带来了成功。毕竟,全国印刷厂多达10万家,成功上市的也就三四十家。

  在上市前的2014-2016年,其资产总额有所波动,分别为3.50亿元、2.91亿元、3.55亿元;股东权益(净资产)平稳增长,分别为1.94亿元、2.22亿元、2.68亿元。到2016年底,资产负债率(合并口径)只有24.52%。

  截止到2017年9月底,其资产总额达到5.95亿元,归属于上市公司股东的净资产为5.26亿元,比2016年底均大幅增长。这主要是因为其成功IPO,募集资金净额2.14亿元

  再来看营收和盈利能力。按圈内的标准,澄天伟业算是规模以上重点印刷企业,但营收绝对值在上市同行中不算突出。2014-2016年,其营收分别为2.60亿元、2.50亿元、2.64亿元,相当稳定。

  2017年前三季度,其营收为2.15亿元,在27家印刷圈上市公司中,位居倒数第四位。

  澄天伟业的盈利能力则在快速提高。2014年、2015年,其净利润分别为2594.39万元、2753.18万元,被认为低于IPO的警戒线年前三季度,其净利润达到4091.75万元,同比增长41.46%。在27家印刷圈上市公司中,位居第16位,优于营收排名。

  在圈内,智能卡印刷是很独特的一类产品,其毛利率怎么样呢?2014-2016年,澄天伟业的毛利率稳步提高,分别为23.91%、24.85%、33.12%。

  据招股书解释,这主要是由于澄天伟业利用卡基制造竞争优势,向下延伸智能卡产业链,产品附加值增加导致的。

  按照上市公司的标准,澄天伟业的规模算不上很大。但对一家以智能卡卡基为主业的印刷厂来说,能达到这样的水平已经非常不容易了。

  据招股书披露,2014-2016年,澄天伟业智能卡产品的平均单价分别为0.1920元、0.1918元、0.2038元。

  2014-2016年,分别为10.55亿张、10.38亿张、10.83亿张。澄天伟业智能卡产量和单价情况

  而且,别看澄天伟业的营收规模不大,按照招股书的说法,在全球电信卡卡基市场,其占有率高达20%。

  2016年,澄天伟业电信卡产量为10.37亿张,带来的营收为2.00亿元。如此算来,全球电信卡卡基市场的总规模约为52亿张,能带来的营收大体为10亿元。

  2015年,全球智能卡总出货量为93.2亿张,2016年的估算值是96.2亿张。

  以这一组数据为基础,澄天伟业卡基产量已经占到全球智能卡市场的11%左右。即使考虑到金融卡卡基的附加值要高于电信卡,全球智能卡卡基印刷市场能带来的总营收往多了说也就三四十亿元。

  在这样一个小体量的细分市场中,能诞生一家A股上市公司,其实很不容易。但这也给澄天伟业带来一个难题:既有业务天花板很低,上市之后如何才能实现大的突破?

  从募投项目来看,澄天伟业上市后,拟投入1.34亿元扩大高附加值的金融智能卡生产,并进行相应的技术改造。

  目前看来,新项目仍立足于卡基印刷、封装,要实现大的跨越,还须像其招股书所说:向智能卡产业链的软件系统领域延伸,发展成为涵盖智能卡研发设计、生产销售及软件应用的智能卡系统解决方案服务企业。

  然而,这会带来一个问题:澄天伟业在智能卡产业链的延伸,很有可能带来其与主要客户,国内外巨头金雅拓、莫弗、欧贝特、捷德、北京握奇的直接竞争。

  当然了,只要能突进到智能卡核心的软件环节,市场空间就将大大拓宽。比如,金雅拓、捷德2015年的营收就分别高达31.21亿欧元、20.11亿欧元。当然了,它们的主营业务可能不仅仅是智能卡。

  由澄天伟业,三好同学想到一个问题。圈里人经常说,国内印刷产值总量上万亿,搞个年营收上百亿的印刷厂有什么不可能?

  可是,印刷市场虽大,门类也多。总量上万亿的市场,包含的门类五花八门,大大小小的产品都算上,说有上百种,肯定不夸张。

  具体到每种产品,一年的产值可能也就三五百亿,甚至几十亿元,能到千亿元以上的可能也就瓦楞纸箱、彩盒、塑料软包装等少数几类。即使是这三类也还可以继续细分。比如,彩盒就包括烟盒、酒盒、药盒、化妆品盒、食品盒等等。

  面对总量三五百亿,甚至几十亿元的细分市场,再加上地域阻隔,对一家具体的印刷厂来说,要做到营收过百亿,就不是拿下全国印刷市场的1%,而是要拿下某一类产品百分之三四十

  即使有些产品可以兼营,但国内想要再出现像日本凸版、大日本印刷那样:横跨书刊、表格、宣传册、POP用品、直邮、智能卡、彩票、彩盒、护照、软包装、无菌包装、标签等传统印刷品,同时还涉足显示器、功能膜、阻隔膜等功能印刷的“巨无霸”印刷企业的可能性,也微乎其微。因为时代不同了。

  所以,对圈内有追求的老板来说,做事情要有大格局,定目标还要更谨慎。因为你面对的市场很具体,而不是总量过万亿的大盘子。


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